鉅亨網編譯林鼎為 綜合外電
媒體《CNBC》報導，市場曾一度熱議的「大迴轉」 (Great Rotation)，也就是描述龐大資金自債市流向股市的現象，其雖隱晦卻又真切，猶如都市傳說一般；不過，這次或許真的要在華爾街發生，也將帶來眾多分析師曾指出的衝擊影響。
儘管去年 (2014) 的市場趨勢相當明顯，S&P 500 指數與公債價格均呈現上漲；然而，直到最近這種趨勢已出現變化。美國 10 年期國債近來下跌 3%，而 S&P 500 指數同期則上漲約 2%。因此，投資人首須釐清的，便是這股債轉股趨勢的程度有多大；此外，也須觀察「大迴轉」是否成為普遍的投資策略。
長期以來，「大迴轉」也被許多專家質疑為不過是項假設，如美銀美林便摒棄這一市場資金流動的說法。根據「大迴轉」的論點，投資人最終將轉投風險，並在經濟復甦與美國聯轉會 (Fed) 財政緊縮下，捨棄債市的低回報。然而，這過去並未發生，美國 10 年期國債維持在 3% 的收益率。
不過「大迴轉」現象，在沉寂一段時日後，再度浮現於市場雷達上，而很有可能開始發酵。據悉，上週投資人在全球猛抽高達 60 億美元的公債基金，係近 2 年來最大的動作。
芝加哥 TJM Institutional Services 的交易員 Jim Iuorio 則對當前債市與股市的關係指出，兩者正型塑「一種全新的特色。」
有鑑於近來股市正面回應公債價格下跌殖利率卻上升的反向關係，Iuorio 指出，Fed 升息的腳步也正形成「一巨大的資金板塊出現位移，目前正向外尋找新的棲息地。由於股市仍是一相當理想的地點，因此將成為新的落腳處。」
美國市場投資公司 Convergex 分析師 Nicholas Colas 上週五 (12日) 也提出類似的看法，Colas 指出，固定收益標的投資市場的波動，正將資金轉往投入股票市場。
不過這都是市場趨勢的悲觀見解；另一方面，樂觀面來看，長期面公債殖利率與股市均會上升，係因美國經濟正在復甦。當經濟不斷增溫，通膨也相形上升，這代表投資人需要更高的公債殖利率，以避免實質回報不如預期。據了解，上週美國公英文家教台南布的 5 月份生產者物價指數 (PPI) 漲幅達 0.5%，係近 3 年來新高，食物與汽油價格將相形提高。[NT:PAGE=$]
無可諱言地，通膨自然會對消費者造成影響，支出成本在通膨升高下勢必提高。不過，股市能正面回應許多公司在高物價環境取得的成長。
不過，當前股市價英文簡單對話範例值並非出於低檔，反而更突破歷史高點。Fort Pitt Capital Group 資深股票分析師 Kim Forrest 表示，「若投資人欲離開債市，並將資金轉投入股市，現在或許有些晚了。」
Forrest 略看漲股市，也看壞債市未來的發展，並稱投資人欲進行債轉股的行為，純粹係因股市正在上漲。Forrest 指出，「當投資人基於恐懼的理由，而抽出債市資金；對他們來說，或許最佳的出口便市購買股票。」
操盤金額達 5 億美元的 Wealth Consulting Group 執行長 Jimmy Lee 則指出，投資人基於風險轉移資金進入股市的量並不會太多。Lee 表示，「我認為目前債市確有部分出走現象，不過並非全面性，至少還沒出現」，此外，「年初至今，中期、優質債券仍是淨流動最旺盛的資產類別。」
無論哪種方式，Fed 用以度過金融危機而對短期利率調降至接近零的水準，看來升息似乎勢在必行看影集學英文方法。週三 (17日) Fed 聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee, FOMC) 將召開會議，屆時市場將能進一步觀察 Fed 最新的聲明與預測。
就長期持有債權的投資人來說，無論 Fed 將利率調得多高 (以及債券價格降得多低) ，實際上並不會出現任何改變。這是因為債券的到期收益率 (Yield To Maturity, YTM) 在購債之時便已確定，而利率上漲僅會對那些在期前拋債的投資人造成影響。
若投資人欲拋售債券，分析師 Forrest 也提出一些基本卻容易被遺忘的建議，Forrest 指出，「投資人務須瞭解自身風險承受等級，以及投資原始目標為何，遵從投資計畫而非盲從地追尋投資回報。」
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